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央行对全球经济的警告越来越响亮玩具包装


2023年01月11日

央行对全球经济的警告越来越响亮

在英国接管银行监管的责任时,1995年,英格兰银行(BoE)的一只聪明的老鸟警告我,我觉得这是一项吃力不讨好的工作。没有一家报纸打印过标题为“本周所有伦敦银行安然无恙”的标题。但如果出现问题,它几乎总是被视为监管失败的情况中国建材网cnprofit.com。愚蠢的看门狗在车轮上睡着了是一个可以快速进入记者报道的转义。

监管机构陷入了相互冲突的期望。银行希望被孤立,除非他们需要帮助。消费者及其政治代表希望监管机构了解每笔交易,并准备好在发生任何故障时实时进行干预。在经历了2008年金融危机之前的几年里,钟摆摆向了不干涉的一端。今天,“侵入性”在监管词典中具有积极的内涵。但仍需要达成合理的平衡。

我明智的老鸟的另一点是,产生关于监管的积极故事的唯一方法是警告未来的麻烦。“监管机构今天警告说......”对于“金融时报”或“华尔街日报”来说是一个很好的报道。编辑们因担心读者而感到兴奋不已。

金融监管机构和国际金融机构最近一直在关注这种圣人建议。正如巴塞尔委员会秘书长威廉·科恩(William Coen)在最近的一次会议上所说的那样,引用前美联储主席本·伯南克的话说:“对于那些努力保持我们的金融体系有弹性的人来说,敌人就是忘记了。”科恩继续说道。他认为,“未来发生金融危机的可能性只会随着时间的推移而增加。”我想可以看出他的意思,尽管我不知道这种表述的逻辑。

欧洲央行(ECB)已经在权衡更具体的担忧:“在金融市场中的漏洞,继续朝着建设之中的高估值和压缩的全球风险溢价的口袋”欧洲央行是特别关注从其他市场困境的反馈回路欧元区。这种担忧集中在资产管理公司:欧元区投资基金很容易受到“全球金融市场的潜在冲击”的影响。

英国央行对风险价格也有类似的担忧。在其“银行地下”博客上,您可以快速成为英国央行最有趣的出版物,您可以找到风险溢价演变的分析。使用信用违约互换的价格,它表明投资者对承受的信贷风险承担的补偿较少:自2016年初以来,每单位违约风险的补偿下降了20%。同样,波动率溢价,定义为保证股票指数下跌的期权大幅下跌。回想起来,风险错误定价是一个闪烁的红色警告信号,监管机构和投资者在2008年危机前一直无视。

国际货币基金组织也已采取行动。尽管其10月份的“ 世界经济展望”呈现出全球增长的积极情况,但国际货币基金组织无疑仍然意识到它在2006年提出的Panglossian观点,现在警告说世界经济“容易受到突然收紧的金融条件”的影响,而且“在一些市场中,股票估值似乎很紧张。”在这种情况下,“一些”是美国的IMF代码。美国市场在全球股票估值中的份额是有史以来最高的 - 由于美国在全球经济活动中的份额下降,这是一个非凡的统计数据。

我们该如何看待所有这些警告?监管机构是真的焦虑,还是只是背负?监管机构获得的智慧是,如果出现问题,他们最好能够说“我们告诉过你”,并且偶尔发出黑暗警告几乎没有什么缺点。记者很少回头检查当局指出的可怕结果是否真的发生了。即使他们确实进行了检查,监管机构总是可以声称最糟糕的情况正是因为他们已经警告过这种风险。

但最近几周警告商数一直在上升。我们是否应该真正焦虑,并开始打击舱口以准备即将来临的风暴?

当然,很难确定,但夜间保持清醒的理由正在成倍增加。虽然每个新兴市场的麻烦点 - 委内瑞拉,土耳其,巴西,阿根廷 - 都具有特殊的特征,但一种模式开始出现。美元上涨以及对美国的投资飞行正在加剧这些国家自身产生的问题。虽然美联储的加息几乎没有提前更加谨慎地发出信号,但人们仍然担心信贷市场所希望的金融收紧几乎没有发生,而且,如果这样做,一些借款人会发现自己不舒服裸露。

然后就有发生贸易战的风险。世界贸易组织最终警告说,加剧的关税战可能导致贸易急剧下降。这将严重打击中国经济,由于其他原因,中国经济已经明显放缓。

因此,在一段良性时期之后,全球经济风险现在似乎在下行方向加权。一个好消息是,如果经济衰退(或者更可能是低于趋势增长的时期)即将到来,银行的资本化程度将显着高于上次。然而,我们几乎可以根据定义对影子银行部门不太确定。我们可能即将发现新的信贷创造者,其中一些人不必生活在严格的资本监管制度下,是否正确定价风险。

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